近日，国家市场监管总局批准太盟投资集团牵头，联合腾讯、高和资本、北京潘达商业、阳光人寿等企业，通过合营企业收购大连万达商管旗下48家公司的100%股权。
这48个万达广场可以说是老王的“老婆本”，卖掉之后，老王已经很难翻身。
这48个万达广场涉及北京、广州、成都、杭州、南京、武汉等一二线城市的万达广场，绝对是老王的核心资产。
到底是轻资产转型，还是卖资产还债，亦或是清空离场等等，估计只有老王自己知道。
老王这次不是输给了地产圈，而是输给了资本圈。
老王在地产领域绝对是佼佼者，万达地产是唯一在地产行业暴雷之前成功离场的企业。
就连万科这个曾经被誉为“地产优等生”都没能及时离场。
老王看清了地产圈的游戏规则，但没有看清资本圈的游戏规则。
万达集团曾经是地产企业里面现金流最雄厚的玩家。
老王曾经放出豪言，单单是依靠万达广场的租金，自己都可以活的很好。
面对当时地产行业下行的压力，老王自信的表示万达没有资金压力，万达会活的很好。
曾经的老王将1亿当做小目标，现在的老王估计自己也很难搞定这个小目标。
对赌协议只是诱饵，资本圈的水太深，就连老王这样的商业大佬都没能全身而退。
2017年至今，万达通过出售文旅项目、酒店、万达广场等回笼资金近千亿元，但债务问题仍未根本解决。
老王到底输了多少钱，卖掉这么多资产依然没能还清当初的债务。
辉煌时期的万达广场就是资本眼里的“唐僧肉”谁都想咬一口。
曾经的老王最不担心的就是钱的问题，现在老王最头疼的就是钱的问题。
太盟投资集团（PAG）用50亿，搞定了老王500亿的万达广场。
太盟投资集团收购万达堪称近几年最经典的收购案例。
太盟创始人单伟建的操盘手法堪称经典：先以600亿战投拿下万达商管60%股权，再通过此次交易将万达自持物业占比从82%压降至35%，彻底瓦解王健林的资产护城河。
这种“股权渗透+资产剥离”的组合拳，最终彻底将老王踢出了这场资本游戏。
千亿资金黑洞，老王深陷其中，到底哪一步走错了？
截至2025年5月，万达商管有息负债高达1375.61亿，其中302.69亿需一年内偿付。王健林个人股权冻结金额近60亿，融资渠道近乎枯竭。
许多人不明白，老王为何会欠这么多钱？
根本原因是：对赌协议下，万达三次上市失败，彻底成了资本的盘中餐。
万达与投资者签订的对赌协议主要涉及上市时间表和业绩承诺。
2021年引入的380亿元投资中，协议要求珠海万达商管在2023年底前完成港股上市，否则需以8%年利率回购股份。
业绩对赌条款，如2021-2023年净利润分别不低于51.9亿、74.3亿、94.6亿元，未达标则需补偿股份或现金。
如今回头看这样的“死亡协议”根本就是不可能完成的任务。
但是老王对自己的万达广场太自信了，老王原本想借助资本将万达广场这只“金蛋”催化成金鸡，没想到资本最后抢走了老王的金蛋。
三次上市失败导致万达需支付巨额回购款和利息，总损失超600亿元。
随着房地产行业进入冬天，万达广场的造血功能迅速下降，老王为了维持万达广场，甚至还需要往里面贴钱。
2020年后疫情导致消费疲软，商业地产空置率上升（2024年达18.6%），租金增速从2021年的10%暴跌至2024年的4%。
截至2025年5月，万达商管有息负债达1375.61亿元，其中302.69亿元需一年内偿付，而账面现金仅151亿元，流动性危机全面爆发。
谁能看清万达的“资本困境”，谁就能看懂当下的“资本游戏”。
现在出售万达广场，对老王来说也许算是一种解脱。
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